担心货币走势过强

\r 为什么政府要担心货币走势过强?难道货币强势并不表示经济运行良 好,货币需求量大吗?\r 政府似乎并不担心自己的货币走势强劲,除非出口受到影响。如果一个 国家无法出口其产品和服务,那么就业岗位就会减少,公众会开始责怪政府。 无奈之下,政府决定采取措施,这样一来,政客们也就能保住饭碗了。\r 为了让你理解这个概念,我们先从《广场协议》(PlazaAccord)说起,《广 场协议》也是一个以签署地点命名的协议。\r 20世纪80年代中期,美元价格飙升。外国投资者纷纷携资本进入美国 市场,想利用超高的利率大赚一笔。这过高的利率源于保罗?沃尔克(Paul Volcker,时任美联储主席)在20世纪70年代末80年代初控制通货膨胀时 的措施,因为当时的高通胀率已经拖垮了美国经济。想象一下,美国国库券 回报率高达20%,你怎么可能会不去抢购?\r 不幸的是,尽管当时美国处于贸易赤字和经济疲软的状态,但是投资需求的涌入驱使美元升值只是雪上加霜。美国国内对此回应消极。美元的持续 升值使得出口的美国商品和服务越来越贵,外国消费者难以承受,这反过来 愈发抑制了美国的经济复苏。\r 所幸,美国政府成功地将英国、西德、法国和日本的财政部长和官员召集 到纽约的广场饭店,并说服他们采取联合行动强行使美元贬值。在1985年9月 22日这一天,这群人共同签署了《广场协议》,同时命令各自的交易平台开始 抛售美元。随着美元突然涌入市场,美元迅速贬值,美国的贸易赤字从而降低。\r 如果你想知道近期内有哪些国家政府由于其货币被高估而进行了市场干 预,那么看看日本的例子吧。2010年9月15日,日本财政部通过日本央行 (Bank of Japan)向市场注入2.12万亿日元以阻止日元升值。\r 曰本经济高度依赖出口,随着日元的不断升值,像丰田和索尼这样的公司发 现产品出口越来越难,同时产品在美国和全球其他主要市场的竞争力也在下降。 曰本政府希望市场干预能够将价格最大限度地压低,这样出口产品才有竞争力。\r 曰元价格在干预后的几个月内保持稳定,但是这并不完全是日本政府的功劳。 全球经济的复苏和美元的强势走向都促使了日元贬值。还有一点,日本政府并不 是采取单边干预的形式。我们马上就要讲到,单边干预远不如协调干预来得有效。\r 担心货币走势过弱\r 为什么政府要担心货币走势过弱?难道货币疲软并不代表国家更容易出 口产品和服务吗?\r 的确是这样,但是货币贬值过多还是会引起政府的担忧,即使是那些拥 有强势货币的政府也会担心其他货币的过度贬值会让全球经济雪上加霜。 现在,让我们一起来了解《卢浮宫协议》(LouvreAccord),以此来解释上述概念。和《广场协议》相同的是,《卢浮宫协议》也是以地点命名的;但 不同的是,两者针对两个截然相反的问题。\r 在《广场协议》签订完的一年半之后,也就是1987年2月22日,加 拿大和《广场协议》签署国的财政部长们齐聚法国巴黎的卢浮宫,共同商 讨美元升值的事宜。在《广场协议》的执行中,各国政府的协调干预取得 了成效,美元持续贬值。但是事情发生了转机,美元从过度升值变成了过 度贬值。\r 虽然《广场协议》将美国与西欧地区的贸易逆差拉回到正常水平,但是美 国与日本的贸易逆差问题却仍未解决。而且,西欧地区各国表示不愿再支持 过于疲软的美元,毕竟美元疲软表示美国无法从西欧地区进口和从前一样多 的商品,西欧地区的经济会受此影响。\r 所以,仅过了短暂的17个月,《广场协议》就被《卢浮宫协议》所取代—— 这个结局可谓皆大欢喜。\r 如果10年以内算近期的话,最近的一次市场干预是欧元区(通过欧洲中 央银行)和美国(通过美联储)共同对欧元的干预。\r

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